跨過諸事不順的2018，這些芯片公司今年將走向何方 ？

除了蘇姿豐執掌的AMD之外 ，其他幾家芯片廠商今年過的都不算很好 。

英特爾這一年的標誌性事件是CEO柯再奇離任 ，因為辦公室戀情黯然下台 。英偉達結束了連續五年的增長神話 ，把C位讓給AMD ，高通收購博通鬧得沸沸揚揚 ，最後被迫終止 ，接著講手機和5G的故事 。

英特爾 ：老帝國有些疲憊

英特爾的2018有些疲憊 ，這個芯片帝國呈現出一些衰老的跡象 。英特爾這一年 ，始於漏洞 ，CEO離職 ，下半年忙於和AMD搶地盤 。

年初時 ，柯再奇還在在CES上進行主題演講 ，並上演了一場精彩的科技秀 ：全球首支數據樂隊 、100架英特爾Shotting Star微型無人機燈光秀 、12歲舞者Sophie用數據展示表演 、無人飛行汽車Volocopter 。

但此時的CPU帝國也出現一絲煩惱 ：英特爾處理器被曝重大安全漏洞，波及範圍幾乎涉及到從PC 、平板電腦 、服務器 、智能手機等設備提供芯片的主流架構和廠商 。

這一危機讓英特爾的基礎性和迭代創新能力受到質疑 。萬幸的是 ，由於英特爾在PC和服務器市場占據壟斷地位 ，並未受到太大衝擊 ，2017財年第四季度財報也並未受到影響 。

四月份 ，時任CEO柯再奇因為辦公室戀情辭職 。英特爾CFO羅伯特-斯旺（Robert Swan）被任命為臨時首席執行官 。

“老朋友”臨難之際 ，AMD還針對英特爾的Xeon處理器推了一波廣告 ，先是吐槽Xeon像煤炭一樣落伍了 ，後來又把Xeon比作一隻貓 ，EPYC則是一頭老虎 。

野村證券的研報曾指出 ，英特爾正在試圖阻止將15-20％的數據中心處理器份額損失給AMD 。對於野村證券的報告 ，英特爾在回應聲明中承認它將麵臨“更具競爭力的環境” ，並已將這一因素納入了其財務預測 。

國金證券研報顯示 ，目前服務器CPU市場約為50億美金 ，英特爾雖然戰友全球98%以上的服務器CPU市場份額 ，但是未來將麵臨兩大陣營的挑戰 ， 一是采用AMR架構的雲計算廠商 ，比如亞馬遜 、華為等 ，二是采用X86架構的AMD陣營 。

服務器市場受到衝擊之外，英特爾今年中期CPU供應不足 ，也導致喪失了部分PC市場的份額 。直到現在 ，英特爾還在彌補這個失誤 。

除了服務器市場的衝擊 ，和CPU供貨不足的失誤之外 ，英特爾10nm頻頻延期也被吐槽 。目前 ，英特爾官方宣布的計劃是2019年下半年量產10nm芯片 ，先是消費級CPU ，隨後服務器CPU 。英特爾已經失去了工藝領導者的頭銜 ，未來的工藝升級上 ，可能繼續扮演跟隨者的角色 。

今年英特爾公開暴露的這些狀況 ，都是偶然性的問題（柯再奇因為辦公室戀情離職）或階段性的失誤 ，不像錯失移動芯片市場那麽嚴重 。但過去幾年 ，英特爾在移動芯片和AI芯片上都後知後覺 ，目送高通 、英偉達兩位小弟崛起為千億市值的巨頭 ，可見英特爾在把握戰略機會上的能力減弱了 。

今年 ，英特爾又目送曾經的老對手AMD市值飆升了59% ，達到175億美元 。英特爾會再一次扮演“送溫暖”的角色嗎 ？

英特爾和微軟同為PC時代的王者 。但是四年前 ，納德拉成為微軟新任CEO之後 ，進行了大刀闊斧的改革 ，憑借企業與雲計算業務的優勢讓微軟重回巔峰 ，近期市值還超過蘋果 。英特爾現在依然還在物色CEO人選 ，這家公司能等來他們的“納德拉”嗎 ？

AMD ：今年表現最出色的芯片廠商

2014年 ，納德拉就任微軟CEO ，蘇姿豐也掛帥AMD 。兩個人寫就了相似的劇本 ，成就各自的公司 。

在市值最高的幾家科技巨頭（蘋果 、微軟 、亞馬遜 、穀歌 、FB）當中 ，微軟今年的股價最抗跌 。而AMD則成為美國表現最好的科技股 ，在全球科技股都不太景氣的情形下 ，AMD今年股價依然錄得接近60%的增長 ，期間股價增長曾超過100%。

AMD曾經也一度成為CPU市場的王者 ，但是長達十年間卻淪為芯片市場的配角 ，相比抓住AI風口的英偉達以及芯片霸主英特爾 ，黯然失色 。2009-2014年期間 ，AMD營收 、利潤一蹶不振 ，陷入長期虧損的局麵 ，股價一直處於低迷狀態 。

2014年 ，蘇姿豐就任CEO後AMD重回正軌 。2016年起 ，AMD股價開始起飛 ，全年漲幅高達300%以上 ，但這一年AMD依然處於虧損狀態 。與此同時 ，英偉達過於迅猛的連續增長 ，也搶了AMD的風頭 。

但今年 ，英偉達的增長神話結束 ，AMD占到了C位中央。AMD去年開始贏得了利潤（2017財年淨利潤為4300萬美元） ，今年正在贏得尊重 ，2019年CES邀請了蘇姿豐進行主題演講 。

從2006年 ，AMD收購ATI之後 ，AMD同時進入了CPU和GPU市場，開始和英特爾和英偉達雙線作戰 。AMD經曆了長達10年的低迷之後 ，從2015年開始在兩條戰線上不斷逆襲 。

2017年 ，AMD發布EPYC芯片 ，成功在英特爾壟斷的服務器市場掘開了一個口子 。

該公司預測 ，年底服務器市占率升至5% ，明年第二代EPYC以7nm製程搶占10%市占率 。與甲骨文 、微軟的合作證明 ，AMD服務器芯片開始收獲雲計算巨頭主流產品線的認可 。

國金證券預計 ，AMD將在服務器市場繼續提高市場份額 。但由於明年3 、4季度英特爾10nm產品推出 ，將給AMD帶來一些挑戰 。

此外 ，英特爾也給了一個助攻 。今年二季度以來 ，由於英特爾14nm CPU供貨短缺 ，AMD在PC市場借機獲得了大量份額 。

從2017年起AMD在CPU市場開始反彈 。按照天正證券預測 ，今年AMD將在PC市場錄得13%的份額 ，2020年達到20% 。

在GPU市場 ，AMD從2015年Q2之後開始震蕩上揚 ，市場份額從18% ，一直上升到36% 。

AMD在2006年7月收購了ATI ，表中此前數據為ATI市場份額

數據中心是GPU當下增速最快的應用方向之一 。天風證券預計 ，2018-2020年 ，全球服務器出貨量增速分別為10%、6%和4% ，對應數據中心市場空間增長至65億美元 。同期AMD市場份額 ，將從2018年的3%增長到8% 。與此同時 ，AMD隨著Vega GPU進入AI計算領域 ，預計對應GPU業務三年增速均能實現100%以上 。

2018年 ，AMD發布了一係列7nm製程的新品 ，包括Zen 2架構的EPYC ，以及32GB顯存的Radeon Vega GPU ，還有數據中心CPU 、GPU。

過去四年 ，AMD正在上演一出逆襲的好戲 。

從四大芯片廠商的複權股價對比可以看出 ：截至12月27日 ，過去五年間 ，AMD複權股價上漲354% ，英偉達上漲764% ，英特爾增長108% ，高通錄得10%的小跌 。

而今年以來的複權股價 ，AMD上漲59% ，英特爾增長1.4% ，英偉達和高通均為負增長 。AMD今年的表現遠超其他幾家。

AMD憑借Ryzen和EPYC兩大主線產品正不斷逆襲 ，明年二代EPYC和高端GPU將繼續在AI和雲計算市場 ，將提供新的增長動力 。不過 ，AMD目前的體量和市值和英偉達 、英特爾都還相距較遠 ，想要上演王者歸來的好戲 ，還需要漫長的時間 。
英偉達 ：增長神話宣告結束

連續高速增長了五年之後 ，英偉達的神話破滅了 。

截至目前 ，過去五年 ，英偉達複權股價增長了764% ，遠超出AMD 、Intel和高通的表現 。可是今年以來 ，英偉達複權股價大跌34% ，表現在本文論述的四大廠商中排倒數第一 。

2019財年Q3發布次日（11月16日） ，英偉達股價大跌16% ，創下十年來最大單日跌幅 ，一夜之間市值暴跌230億美元 。

礦卡市場的下滑 ，導致英偉達上一代的Pascal 遊戲芯片庫存難以清理 ，導致2019財年Q3業績不振 ，並將持續影響到四季度 。按照英偉達的業績指引 ，2019財年Q4營收將達到27億美元 ，上下浮動2% ，這相當於同比下跌7.2%左右 。這就意味著英偉達將迎來首次五年以來的首次營收下滑 ，成為壓垮股價的最後一根稻草 。

除了11月曝光的2080Ti 燒卡事件外 ，英偉達今年在產品和運營上似乎沒有太大問題 。礦卡和庫存的問題是階段性的 ，未來一兩個季度也會好轉 。

迄今為止 ，英偉達並沒有真正的危機 。但是英偉達躺著賺錢的日子就此結束了 。英偉達高速增長的舒適區闖進越來越多的入侵者 。

英偉達最看重三大業務 ：遊戲貢獻了過半營收，數據中心業務增速最快 ，自動駕駛是未來的戰略機會 。現在 ，遊戲營收將受到中國政策的影響 ，並且還有庫存待清理 ；數據中心業務麵臨更激烈的競爭 ，越來越多的玩家自下而上從推理端對上遊訓練端英偉達的優勢地位進行挑戰 ；自動駕駛放量時間尚不明晰 。

服務器芯片方麵 ，英特爾2017年斥資167億美元收購了全球第一大FPGA（可編程陣列）公司Altera ，FPGA可針對特定框架進行深度優化定製 ，根據不同計算需求進行修改 。AMD發布了麵向數據中心的7納米GPU ，可用於機器學習訓練和推理 。這些都會跟英偉達的數據中心業務形成競爭 。此外 ，亞馬遜 、華為 、阿裏等科技巨頭獨立研發AI芯片 ，也會動搖英偉達的壟斷地位 。

自動駕駛方麵 ，英偉達在技術研發上處於領軍地位，但是市場需求的放量時間還有待觀察 。目前乘用車市場處於L2-L3 ADAS階段 ，L4以上無人車落地局限於小範圍商用車試驗場景 。英偉達可以提供算力強大的芯片 ，但是行業落地卻難以消化 。天風證券預測 ，目前英偉達的汽車芯片Xavier還是從L2級別進入到量產階段 ，業績可見度在明後年漸高 ，但或難見到數據中心的爆發式增長。

由於在AI芯片的明顯優勢 ，英偉達在中長期的表現依然值得期待 。但是眼下 ，英偉達的高速增長暫時中斷 ，至少在未來幾個季度中 ，英偉達可能會進入到一種“新常態”當中 ，不再承擔“明星股”的期待 。

高通 ：解憂的菜搞丟了

高通的隱憂並非始於今年 ，但解憂的這道菜今年搞丟了 。

高通在手機芯片市場一家獨大 ，不存在能夠挑戰其市場地位的選手 。但高通的隱憂在於智能機市場飽和後 ，如何尋求新的增長 。從股價可以看出 ，近五年 ，高通複權股價下跌了10% ，基本處於原地踏步的狀態 。

從2016年開始 ，全球手機市場增長明顯放緩 ，全年出貨量僅增長2.3%（IDC數據） 。采用高通處理器的手機廠商陣營在鬆動 ，華為和三星越來越多地采用自家芯片 。從2016年起 ，蘋果在iphoness7部分手機上采用了英特爾基帶，今年的iphoness 新機 ，英特爾甚至成為獨家供應商 。

全球手機增長放緩 、核心客戶陣營鬆動 ，進軍汽車市場是高通解憂的答案 ，車聯網市場的前景非常令人期待 。高通瞄準了恩智浦 。2016年10月 ，高通宣布將以約470億美元的價格收購全球最大的車用芯片商恩智浦 ，成為當時半導體業內最大的並購案 ，刷新了2016年安華高370億美元收購博通的記錄 。

截至美東時間7月25日23:59 ，美國 、日本 、俄羅斯 、韓國等8國都已批準這一交易 ，最終中國沒有點頭 。這盤菜炒了兩年之後 ，黃了 。

高通將不得不向恩智浦支付20億美元的分手費 ，躋身前三半導體廠商的美夢也泡湯了 ，隨後還上演一出被博通惡意收購的戲碼 ，以高通勝利告終 。

在收購恩智浦失敗後 ，高通隻能回去接著講5G和手機的故事 。

高通目前兩大業務分別是芯片業務和專利授權業務 。芯片業務當中 ，高通的強項是移動處理器和基帶芯片 。

在手機應用處理器市場 ，高通穩定保持四成以上的份額 ；在基帶芯片市場 ，高通占據五成以上的份額。但是隨著移動互聯網紅利消失 ，三星 、華為加大芯片自給率 ，聯發科等廠商攫取中低端市場份額 ，高通很難進一步擴大市場份額 。

2017年12月高通進軍PC市場 ，主打“隨時連接”性能 ，微軟 、華碩 、聯想 、惠普等廠商均推出了驍龍筆記本 。同年 ，高通還發布了服務器芯片 。但高通進軍PC 、服務器市場的努力收效不大 。

2018年12月初 ，高通在夏威夷發布了支持5G通信（X50基帶）的驍龍855平台 。2016年 ，高通率先發布了5G基帶芯片X50 ，預計2019上半年投入市場 ，將領先於多數對手 。

另一方麵 ，貢獻利潤接近一半的專利授權業務卻存在一些不確定性 。

雖然沒有3G 、4G時代那樣的強勢地位 ，高通在5G通信上仍保有較強的話語權 ，未來5G手機必須使用高通專利 。根據高通公布的專利授權費率初步方案，使用核心專利的5G單模手機 ，費率為2.275% ，兼容3G 、4G的多模專利 ，費率為3.25% 。

考慮到5G的高頻特性 ，隻容許現在人口密集點部署 ，3G和4G將長期共存 。GSMA預測 ，2020年5G網絡的人口覆蓋率為11% 。可以推斷 ，未來5G單模手機將很罕見 ，高通許可費會介於3%-5%之間 ，基本與之前收費方式差異不大 。

但是 ，高通以整機成本為基礎的收費模式正在受到越來越多的挑戰 。高通與蘋果的紛爭就可見一斑 。從2009年到2018年期間 ，高通在全球範圍內因壟斷或妨礙公平競爭等問題 ，受到行政罰單總額達40多億美元 。這影響了高通的營收 ，也給其業務模式和盈利能力埋下不確定性 。

在手機之外，高通還在布局物聯網和智能硬件 ，把握AR/VR、車聯網的機會 。高通在2018財年Q4財報中表示 ，目前手上的汽車業務訂單超過50億美元 。但這些業務目前體量較小 ，且都要寄望於未來的市場需求 ，短期內未必能給高通的業績帶來多大的提振 。